在过去的一周里，Circle 的 USDC 发生脱锚，"去中心化"稳定币因为一家银行的失败而发生脱锚。如果只需要几家银行就能摧毁去中心化金融，那么去中心化金融真的还算去中心化吗？

DeFi 之父 － 去中心化稳定币 

在 2014 年初，最令人惊叹、最大胆、最具创新性的区块链技术发布，我个人将去中心化金融的创造归功于这个人，他就是丹·拉里默（你可能知道他是"以太坊杀手"EOS 的创始人）。但我不是在谈论那个失败的项目，而是关于 BitShares 这个项目。

BitShares 的诞生带来了 BitUSD——第一个去中心化稳定币！

但故事并没有到此结束，BitShares 就像是一个永无止境的外汇车队——BitEUR、BitCNY、BitJPY 等，被称为"智能币"，它们完全保持了锚定价值，不是毫无意义的网络迷因币。

BitUSD 并不像泰达币（Tether）一样由现金储备支持（我只是假设有现金储备，我说得对吧？），而是由 BitShares 的原生代币 BTS 支持。

要创建 1 美元的 bitUSD，您需要提供价值 2 美元的 BTS 作为抵押品，因此 bitUSD 是第一个"超额抵押"稳定币或抵押债务仓位（CDP），具有相当于 200% 的抵押比例（或 50% 的贷款价值比例，即 LTV）。

您可以通过提供 bitUSD 来兑换底层的 BTS 抵押品，或者如果抵押品系数下降到 150% ，将会发生一种简单的清算机制，通过"追加保证金"机制来买入与 bitUSD CDP 相关的 BTS 并进行清算（再次强调，这是在 2014 年）。

这一切看起来很不错，但 bitUSD 是如何保持与美元的价格锚定的呢？

BitShares 白皮书的一个真实引用："到目前为止，我们已经展示了 BitUSD 的价格与实际美元之间高度相关，但我们没有提供任何实际建立价格的合理方法。"

实际上，BitUSD 的价格是根据其在 BitShares 内置的 DEX 上与 BTS 的权重相对比来确定的。没有直接的机制来强制 bitUSD 的 1 美元价格锚定。

但是谁在乎呢！虽然几乎没有智能币保持锚定，但 bitUSD 基本上保持了与美元的锚定。

但在 2014 年，有了 BitShares 区块链上的 bitUSD，您可以进行外汇交易，在早期的 DEX 上购买 bitGOLD 和其他真实世界的合成资产，借贷以获得收益，对这些智能币进行抵押借贷，做多或做空这些资产，几乎涵盖了您在今天的 DeFi 中可以想象到的所有功能，只是，没有什么是最终真正起作用的。

亲爱的读者，你现在一定会问自己："我从未听说过 BitShares，所以这个项目一定失败了"，如果你这样想，那你实际上是错误的。

没有繁荣？ 

不，除了没有预言机实时喂价、BitShares 交易所的低交易量容易被操纵、以及稳定机制类似于"嗯，它应该值 1 美元，为什么不是呢？"之外，还存在一个更为关键的问题：

也许逻辑上认为"bitUSD 以 BTS 为 200% 的抵押，所以至少不会出现死亡螺旋"听起来很合理，但 BTS 是什么呢？它是一种高度流动性不足且波动性很大的资产。抵押资产的质量几乎和抵押比例（以及债务上限、清算系统、预言机质量和许多其他因素）一样重要。

因此，bitUSD 失去 1 美元锚定只需要 BTS 迅速大幅下跌 50% 或更多，而清算者将不再清算底层的 BTS，因为这样做将不再盈利。

确实，如上所述，BitUSD 对美元的锚定保持了一定的尊重。但是，BitShares 作为一个区块链网络实际上是无法使用的。随着 BitShares 和 BitUSD 逐渐被遗忘，丹·拉里默转向了 EOS 以"击败以太坊"（也不太成功），那么下一个去中心化稳定币的篇章会是什么呢？

进入 DAI 时代 

致敬尼古拉·穆舍吉安 Nikolai Mushegian，一个真正的创新者 

在快速穿越历史的过程中，我们来到了 2017 年的"单一抵押物"DAI，它由传奇的 MakerDAO 及其领导人 Rune 创建。DAI 的名称来自于加密货币的创始人 WeiDai（还有其他含义）。具有讽刺意味的是，Rune 曾是 BitShares 社区中众所周知的成员，实际上，最初 Maker 的部署目标就是在 BitShares 上。

与 bitUSD 相比，DAI 在技术上的进步非常大。但让我们从相似之处开始讲述：

DAI 的抵押比例为 150% ，略低于 BitUSD，首先提供了更高的资本效率（更少的闲置流动性）。DAI 只支持以太坊，与之类似，BitUSD 只由 BTS 支持。

DAI 也是一种基于 CDP 的稳定币，但更加复杂。如果借款人因 Maker 的利率而累积了太多债务，一个离链清算机器人可以以盈利为目的购买部分用户的抵押品，这是一个比 BitShare 的"强制平仓"机制更加顺畅和高效的系统。

这就是 DAI 和 bitUSD 之间的相似之处。DAI 部署在更为复杂的以太坊区块链上。Maker 使用预言机价格提供来确保以太坊作为抵押品的准确价值，利率来控制 DAI 的供应，就像真正的中央银行一样，用户可以随时用 DAI 兑换以太坊，并且最重要的是，通过套利实施 DAI 与美元等值的机制：

如果 DAI 的价格超过 1 美元，用户可以以折扣价创建新的 DAI，如果 DAI 低于 1 美元，用户将购买 DAI 以折扣价还债。

尽管在 DAI 的首年内以太坊价格下跌了 80% ，但 DAI 仍然坚守着 1 美元的锚定价值。超额抵押与良好的清算系统起效果了！

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